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2023年10月12日，中國核能行業協會發布第35期“CNEA國際天然鈾價格預測指數（2023年10月）”。

一、短期-月度現貨價格預測指數（月度更新）

上期預測結論是：投資基金、核電企業對現貨市場的影響依然較小，卡梅科的現貨采購成為助推現貨上漲的主要因素，但力度不會太大，且持續時間短，預計未來三個月天然鈾現貨價格波動區間為56-65美元/磅。支撐位為56美元/磅，主要考慮到Somair鈾礦轉入維護對歐盟鈾產品供應不會產生較大影響；阻力位為65美元/磅，卡梅科公司積極采購現貨。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的專家預測法，預計未來3個月現貨價格將呈現倒“V”字形態。

9月份現貨價格整體呈現快速上漲趨勢，價格水平恢復到俄烏沖突以來最高點。9月第一周，Cameco宣布下調本年度鈾產量預期，現貨價格緩慢抬升；9月8日，世界核協會上調未來核電發展預期，天然鈾市場處于短期供需錯配期間，貿易商開始頻繁采購，現貨價格快速走高，一度突破70美元/磅，隨后緩慢下降。

展望未來，影響后續3個月（2023.10-2023.12）現貨價格的因素包括：

投資基金采購——投資基金采購小幅反彈。據悉，未來市場可能成立更多投資基金，未來到年底美聯儲持續保持高利率水平，包括SPUT投資基金在內的采購仍將保持謹慎策略。

供應端情況——未來供給端預期改善，價格將逐步回調。哈原工宣布到2025年恢復100%的底土合同使用水平，結束自2018年以來減產20%的策略，短期供應格局出現明顯調整。此外尼日爾內部達成協議，政變危機帶來的影響持續淡化，Somair鈾礦現狀有望改善。

核電企業采購——核電企業現、長采購相對減少，對現貨價格上行刺激有限。核電企業前三季度新簽長貿合同量已超過2022年全年水平，長期價格相應已提升至較高水平；核電企業繼續推高價格簽約長貿的可能性較小，大概率持謹慎觀望態度。年末假期較多，未來3個月，核電企業現、長采購將放緩，對現貨價格上行刺激有限。

生產商采購——卡梅科預計將在四季度擇機采購部分現貨，但對現貨價格刺激有限。卡梅科在宣布下調本年度鈾產量預期的同時，相應將在現貨市場采購數量增加1000tU，但并不明顯影響市場庫存余量。

綜上，展望未來3個月，供應端預期明顯恢復、核電企業采購放緩，現貨價格虛高情況將得到緩解。預計未來三個月天然鈾現貨價格波動區間為57-65美元/磅。支撐位為57美元/磅，核電企業將謹慎采購現貨；阻力位為65美元/磅，投資基金、卡梅科積極采購現貨。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的專家預測法，預計未來3個月現貨價格將呈現下降趨勢。

二、中長期-年度現貨價格預測指數（季度更新）

三季度發生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應方面，2023年天然鈾產量小幅下調，但未來供應增加。卡梅科下調本年度鈾產量預期；Somair鈾礦轉入維護狀態。但長期來看，哈原工宣布2025年計劃產量約為31000tU（較上季度預期增加6000tU）；Honeymoon鈾礦將于2024年初開始生產；必和必拓旗下奧林匹克大壩鈾礦2024年產量達到3273tU。

需求方面，核電發展預期上調。世界核協會預計到2030年，核電發展對天然鈾的需求預計將增長28%，從2023的65650tU增加到2040年的83840tU。日本高濱1號機組重啟，截至本季度，日本已重啟12臺機組；比利時延長Doel 4和Tihange 3反應堆十年運行壽期；EDF計劃新建兩座反應堆；瑞典計劃在2045年前新建10座反應堆；波蘭首座反應堆獲批。

以投資基金為主的“二次需求”方面，短期內采購動力偏低，未來交易活躍度可能增加。美聯儲利率持續保持高位5.5%，SPUT本季度交易仍不活躍，市場“二次需求”也相應減少。中長期看，現有供給結構難以支撐2025年后天然鈾市場需求，隨著美聯儲的加息周期進入尾聲，金融資本對天然鈾市場的興趣逐步釋放，將為天然鈾市場帶來更活躍的交易者，增加價格的波動幅度。

中長期看，歐美核電企業自有庫存處于歷史低位，同時為了降低地緣風險，多家核電企業長貿合約的簽署量增加，會繼續提升長期價格，刺激現貨價格上漲，直到帶動更多的一次供應入市，平抑價格上漲。

基于URC自主研發的供需成本模型，小幅調整未來價格指數。