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2023年7月10日，中國核能行業協會發布第32期“CNEA國際天然鈾價格預測指數（2023年7月）”。

一、短期-月度現貨價格預測指數（月度更新）

上期預測結論是：預計未來三個月天然鈾現貨市場價格波動區間為53-57美元/磅。支撐位為53美元/磅，當天然鈾現貨市場報價低于53美元/磅時，存在套利空間，市場參與者會入場采購提振價格；阻力位為57美元/磅，當天然鈾現貨市場報價高于57美元/磅時，現貨相較長貿的溢價導致現貨市場成交數量下降，壓低價格。基于URC的凈指標值模型，預計未來3個月現貨價格將呈現上漲趨勢。

6月份現貨價格整體呈先上漲再下降趨勢。6月初，瑞士投資機構推出天然鈾主動托管產品（AMC），拉高市場交易預期，天然鈾現貨價格由月初的54.60美元/磅，持續上漲至55.50美元/磅。隨后世界核燃料循環市場會議（WNFM）的召開，傳遞樂觀的市場信息，天然鈾價格在6月12日收于57.75美元/磅，達到今年以來的最高水平。隨后兩周，市場交易活躍度下降，現貨價格逐漸回落。月底價格收于56.20美元/磅。

展望未來，影響后續3個月（2023.7-2023.9）現貨價格的因素包括：

投資基金的采購活動——預計未來可能有金融資本涌入天然鈾市場，增加現貨價格波動。在核電發展向好的基本面支撐下，部分資本提前入場布局，但美聯儲主席公開聲明年內或還有兩次加息，金融資本更偏好穩健的投資策略，預計不會出現類似SPUT的“只買不賣”的投資者。同時，SPUT等投資基金將維持現有的采購策略，預計不會有大幅采購。

現貨市場庫存——現貨市場庫存略緊張，但對現貨價格上行刺激不足。近兩年，現貨市場可供交易的天然鈾一直處于略緊張狀態。前兩季度，生產商與核電業主的現貨采購量同比上漲20%，但整體交易量處于較低水平，對現貨價格上行刺激不足。

地緣政治事件——多方建立庫存應對地緣政治風險，引發長期價格上漲。歐美核電企業庫存處于歷史低位，俄烏沖突的后續影響仍然不可控，歐美加速擺脫對俄依賴，尋求增加長期合同量，因此長期價格可能緩慢上漲。長期價格上漲的影響外溢到現貨市場，為其提供一定上漲動力。

綜上，核電企業建立庫存刺激長期價格上漲，為未來三個月現貨價格上漲提供動力。市場整體交易量低迷對現貨價格上行刺激不足。美聯儲加息預期降低金融資本的交易積極性，投資基金的購買動機減弱。總體上看，預計未來價格可能出現小幅下跌。

預計未來三個月天然鈾現貨市場價格波動區間為54-58美元/磅。支撐位為54美元/磅，當天然鈾現貨市場報價低于54美元/磅時，與長期價格存在價差，市場參與者會入場采購尋求套利，提振價格；阻力位為58美元/磅，當天然鈾現貨市場報價高于58美元/磅時，現貨相較長貿的溢價導致現貨市場成交數量下降，壓低價格。基于URC的指數平滑模型，預計未來3個月現貨價格將呈現波動下降。

二、中長期-年度現貨價格預測指數（季度更新）

二季度發生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應方面，隨著現/長價格的穩定上漲，多個項目的壽期延長，勘探項目融資頻繁，2023年天然鈾產量總體略有增加。Cigar Lake、羅辛等項目的壽期延長至2037年左右；Langer Heinrich項目、Dasa項目等獲得持續融資，預計將在2024/2025年左右恢復生產。

需求方面，G7峰會、世界核燃料大會多個重要會議召開，傳遞了核電發展的積極信號。G7峰會宣布將加快發展清潔能源，歐盟多國達成支持核能發展共識；芬蘭Olikiluoto3號、美國Vogtle4號等核電機組在近期內投入運營。俄羅斯計劃到2028年新增270千瓦核電裝機容量。

以投資基金為主的“二次需求”方面，短期內采購動力偏低，未來交易活躍度可能增加。美聯儲利率持續保持高位，SPUT本季度的交易量幾乎為零，由此帶來新的“二次需求”也相應減少。中長期看，美聯儲的加息周期已進入尾聲，金融資本對天然鈾市場的興趣更加強烈，將為天然鈾市場帶來更活躍的交易者，增加價格的波動幅度。

中長期看，歐美核電企業自有庫存處于歷史低位，同時為了降低地緣風險，多家核電企業長貿合約的簽署量增加，會繼續提升長期價格，刺激現貨價格上漲，直到帶動更多的一次供應入市，平抑價格上漲。

基于URC自主研發的供需成本模型，小幅調整未來價格指數。