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2023年4月10日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第29期“CNEA國際天然鈾價格預(yù)測指數(shù)（2023年4月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測結(jié)論是：展望未來3個月，天然鈾現(xiàn)貨價格波動收窄，區(qū)間為49-55美元/磅。支撐位為49美元/磅，當天然鈾現(xiàn)貨價格低于49美元/磅時，投資基金存在套利空間，將會入場采購提振價格；阻力位為55美元/磅，當天然鈾現(xiàn)貨市場報價高于55美元/磅時，考慮俄產(chǎn)品短期仍持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)公開市場，市場成交數(shù)量下降壓低價格。基于URC的專家預(yù)測模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈“V”型趨勢。

3月份的現(xiàn)貨市場整體較為冷清。3月初的天然鈾價格為50.50美元/磅，隨后價格小幅上漲至51.25美元/磅，但隨著美國硅谷銀行危機事件發(fā)生，資本市場低迷，3月8日至16日，價格持續(xù)下跌至49.75美元/磅，此后一周，現(xiàn)貨價格保持在50.00美元/磅。 本月最后一周，市場出現(xiàn)零星交易，月底天然鈾價格收于50.75美元/磅。

展望未來，影響后續(xù)3個月（2023.4-2023.6）現(xiàn)貨價格的因素包括：

投資基金的采購活動——預(yù)計短期內(nèi)將采取謹慎的購買策略，對未來天然鈾市場價格波動的影響依然很小。美聯(lián)儲加息預(yù)計進入尾聲，但短時間內(nèi)不會降息，金融市場資本依然處于收緊狀態(tài)；同時，硅谷銀行危機的爆發(fā)，導(dǎo)致資本配置向黃金等避險屬性投資產(chǎn)品集中。SPUT等投資基金獲得融資的難度提升，短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅采購。

俄烏沖突——對國際天然鈾現(xiàn)貨市場的影響已被完全消化。歐美新的分離功需求全部轉(zhuǎn)移至西方市場，結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)緊張導(dǎo)致分離功價格快速上漲并長期保持高位，欠料供應(yīng)向過料供應(yīng)的模式轉(zhuǎn)變完全形成，俄烏沖突以來的一年多，天然鈾市場已適應(yīng)了過料供應(yīng)帶來的天然鈾數(shù)量減少。

核電企業(yè)需求——核電企業(yè)現(xiàn)貨采購值得關(guān)注。2022年，歐美核電企業(yè)自有庫存已消化至歷史低位，對未來需求的鎖定數(shù)量開始回升，規(guī)模新合約窗口期已出現(xiàn)，而現(xiàn)貨市場可交易的庫存量也同期處于較低的水平，短期內(nèi)核電企業(yè)在現(xiàn)貨市場的采購很大程度上決定了現(xiàn)貨價格的走勢。

綜上，投資基金現(xiàn)貨采購對價格的驅(qū)動疲軟、分離功過料供應(yīng)已成常態(tài)化使得未來三個月現(xiàn)貨價格上漲動力不足，但在可交易庫存余量緊張的基本面下，短期價格也不會出現(xiàn)大幅下滑。總體上看，價格預(yù)計保持平穩(wěn)，伴隨有小幅波動。

預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨市場價格波動區(qū)間為49-53美元/磅。支撐位為49美元/磅，當天然鈾現(xiàn)貨市場報價低于49美元/磅時，存在套利空間，市場參與者會入場采購提振價格；阻力位為53美元/磅，當天然鈾現(xiàn)貨市場報價高于53美元/磅時，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交數(shù)量下降，壓低價格。基于URC的短期周期性波動模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將保持平穩(wěn)，略呈倒“V”型趨勢。

二、中長期-年度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

一季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應(yīng)方面，得益于現(xiàn)貨價格上漲并穩(wěn)定在50美元上下，在產(chǎn)礦山提產(chǎn)和閑置礦山重啟加速，2023年天然鈾產(chǎn)量總體略有增加。Cameco旗下McArthur River礦山預(yù)計本年度產(chǎn)出6930tU，較2022年年初預(yù)計的5775tU有較大提升。羅辛礦將延期十年，運營時間從2026年延長至2036年。奧林匹克壩也小幅上調(diào)2023預(yù)計產(chǎn)量，達到3465tU。

需求方面，核電發(fā)展積極信號逐步增多，需求保持適度增長。美國多家核電業(yè)主正在推動延長反應(yīng)堆壽期；韓國政府計劃提升核電發(fā)電比重，加快核能布局；日本決定延長部分現(xiàn)役反應(yīng)堆運行至60年。

以投資基金為主的金融資本驅(qū)動的“二次需求”方面，短期內(nèi)需求不活躍，中長期仍然是影響現(xiàn)貨價格的關(guān)鍵因素。西方爆發(fā)銀行業(yè)危機以來，歐美經(jīng)濟衰退的風(fēng)險持續(xù)增加，SPUT投資基金當前的融資難度提升，“二次需求”放緩。中長期看，美聯(lián)儲遲早會進入降息周期，屆時又會通過投資基金傳導(dǎo)并極大影響天然鈾市場。

中長期看，歐美核電企業(yè)自有庫存處于歷史低位，規(guī)模新合約的窗口期也同期出現(xiàn)，長貿(mào)合約的簽署將成為市場的主旋律，會繼續(xù)提升長期價格，刺激現(xiàn)貨價格上漲。同時需求缺口依然存在，過剩庫存也將持續(xù)消化，未來幾年的現(xiàn)貨價格可能較快震蕩上行，直到帶動更多的一次供應(yīng)入市，平抑價格上漲。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，未來價格未出現(xiàn)明顯變化，本期預(yù)測沿用上期指數(shù)。